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“搏一搏,单车变摩托”?地产债投资私募乐观公募谨慎

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  本报记者 王宁

  近日,围绕债券是否迎来绝佳投资机会在投资圈展开激烈辩论,尤其是对地产债的表态:一方是“搏一搏,单车变摩托”的债券圈言论,另一方则是“风险与收益并存”的基金圈表态。

  基于此,《证券日报》记者近日从多家机构处采访发现,私募对于民企地产债的投资表态较为乐观,但公募相对谨慎;从具体布局来看,多家公募表态当前尚未提高地产资产的持仓,而私募则有部分布局。

  “一周获利数倍”说法存分歧

  近日有消息称,“搏一搏,单车变摩托”的乐观表态在债券圈比较广泛。他们认为,近期民企地产债存在着阶段性投资价值,有私募机构和高净值个人投资者在跑步入场,通过低价买入为产品增厚收益,同时,也在场内交易博取高收益。甚至还有“市场情绪好时,一周就可以翻倍”的说法。

  对此,《证券日报》记者求证了多家基金公司,但存在一定分歧;其中,多家公募机构表态:民企地产债目前尚处高风险时期,违约等现象时有发生,此前已不再布局该类资产,或很少持有该类资产。而私募则认为“一周收益率翻倍”的情况可能会存在,毕竟在高风险的同时也伴随着高收益。

  北京某公募基金人士告诉《证券日报》记者,公司相关债券产品此前已不再配置地产债资产,基金经理认为该类资产风险较高, 厦门半导体投资集团有限公司虽然收益也可能有很好的表现,但波动太大无法保障投资者的利益。

  拉曼资产投研总监王毅之向记者表示,债券随着到期时间的临近价格回归面值的速度也在逐渐变快,故短时间内投资债券并取得高收益的情况是存在的,但是“一周数倍”则非常罕见。目前市场环境来看,高收益债券主要集中在个别行业,就房地产行业来说,当前处在上一轮调控末期,受头部房企债务违约风险影响,很多大中型房企债券进入50元以下成交区域,相较面额下跌超过一半。不过,近期房地产行业调控频吹暖风,部分大中型房企超预期完成债券本息兑付,又推升了地产债价格的飞涨,这为投资者带来了短期高收益。

  王毅之认为,地产债市场需要对行业和企业的财务状况进行深入分析,专业度极高、风险大,目前地产债资产与权益类资产特征很接近。

  深圳某私募人士认为,“一周获利数倍”是可能存在的。目前地产债时有违约发生,地产公司发债融资难度在加大,尤其是资质较差的地产公司;但同时,融资需求非常迫切,因此会存在很多信评较低的高收益地产债,但这些地产债收益和风险是并存的。

  二季度应防范信用和估值波动风险

  私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊介绍,证券私募以固收策略为主的管理人数量较少,一方面在于债券资产大部分还是以银行间市场为主,相对来说信息并不透明,叠加私募圈“神秘”特征,在这种“双重”不透明性情况下,整体固收类私募的信用风险在显著提升。另一方面,当前属于信用债风险频发时期,这对固收类私募的持仓集中度、风控水平,以及投资能力等方面都提出了很高的要求,导致固收类私募的生存面临很多困难。但同时,债券又是大类资产配置和分散的重要资产,因此,民企地产债也会被青睐。

  优美利投资总经理贺金龙向《证券日报》记者表示,由于近期地产行业政策性回暖具备了一定的阶段性投资价值,该类资产的量价出现了较大波动性,预计私募债基的短期市场活跃度会有所提升。“尽管地产债市场有较好表现,投资者也应注意高收益的同时也必然伴随高风险。二季度应当警惕宏观政策面和利率波动风险影响,防范信用风险和估值波动风险。”

  “预计二季度利率会有调整,降息预期也很强烈,因此不排除期限利差扩大,但考虑到目前十年期国债到期收益率已处在较低水平,因此利率下行或期限利差走阔空间也十分有限。”王毅之表示,随着货币政策从宽货币转向宽信用,债券市场将迎来一轮信用利差进一步收敛行情,尤其是低评级长期限债券收益率,收敛幅度可能会超预期。综合来看,当前债券投资利用无风险收益率下行获取收益空间已非常有限,结合目前市场上具体投资标的风险收益特征来看,配置信用债价值也不大,建议投资者可增加中低评级长期限信用债配置,用于在信用利差收敛后了结,获取更好收益率。

  (编辑 白宝玉)

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责任编辑:杨红卜

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